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A股这口锅 IPO不背谁背?

2017-06-20 06:58:31 编辑 删除

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最近,市场上围绕着IPO的争论愈演愈烈。而支持IPO加速发行、鼓吹IPO与行情无关的一方认为,IPO不背A股下跌的黑锅。包括权威的官媒也发文称:A股总让IPO来“背锅”有些不妥。

IPO是在替A股“背黑锅”吗?答案显然是否定的。因为A股的下跌本来就与IPO有着千丝万缕的联系,或者说IPO就是重要推手,所以,A股这口锅本来就该由IPO来背。由IPO来背A股这口锅并不冤。进一步说,A股这口锅,IPO不背谁背?谁还比IPO更有资格来背这口锅?

应该说,这原本就是不是问题的问题。因为A股市场历史上已经出现过9次暂停IPO的经历。因为股市低迷或下跌,所以管理层都叫停了IPO。可以说,在这个问题上,历届证监会领导乃至政府高层,是已经形成了共识的。而当下一些大佬们,乃至一些官媒之所以对这样的历史共识要予以否认,实在是利益熏心的缘故。为了替利益集团站台,或者为了迎合管理层发股的意愿,所以,这些人置历史的事实于不顾,置股市的客观规律于不顾,不惜颠倒是非黑白。实际上,历史上的每一次暂停IPO都是慎重的,甚至都不是由证监会单方面决定的,这表明证监会乃至政府高层对于IPO对市场的影响,其实是有客观评价的,否则,也就不会有历史上的9次暂停IPO这样的事情出现。

9次暂停IPO显然也是对股市客观规律的尊重。毕竟IPO之与股市的关系,其实就是一种供求关系。IPO的过程其实就是增加供给的过程,在行情偏暖或者上涨的市况下,由于市场资金需求充足,所以,IPO对市场的影响相对较小。但在行情低迷的市况下,场内资金原本就趋于紧张,IPO自然会进一步引发股市重心的下移。如果加速IPO,也就会加速股市重心的下移。虽然有一种观点认为,只要IPO公司质量有保证,IPO就不会对市场构成冲击。这种说法显然是违背供求规律的。更何况A股上市的IPO公司大多都是平庸公司,甚至就是垃圾公司。所以,基于股市的供求规律,A股这口锅也只能由IPO来背。

不仅如此,从预防疾病的角度,A股这口锅也必须由IPO来背。正所谓“病从口入”,IPO就是A股市场之口。今年的行情,股市在走出“漂亮50”的同时,还走出了“要命3000”。而这些“要命3000”,也就是非蓝筹股,说得更直接点,就是绩差股,“黑五类”、垃圾股之类。对于持有“要命3000”股票的,某些市场人士理直气壮地指责投资者买进垃圾股,亏损活该。但在这里,本人要问的是,为什么股市里有这么多的垃圾股?这些垃圾股不都是经过证监会的审核才上市的吗?当下,管理层竭力主张加快IPO,一些大佬们以及官方媒体也积极鼓吹IPO,难道为的就是将更多的垃圾股倒进股市里来吗?一方面指责投资者不该买进垃圾股,一方面又将大量的垃圾股倒进股市,这安的是何居心?这样的IPO难道还不该“背锅”吗?

而这些垃圾公司之所以能够源源不断地流向股市,显然也是由于IPO制度的不合理造成的。比如,对弄虚作假者打击不力。根据《证券法》规定,IPO公司骗取上市资格的,对于已经上市的公司,无非是处以募资金额1%以上5%以下的罚款。这样的罚款甚至比一年银行贷款的利率还低。这与其说是对造假者的惩罚,不如说是对造假者的包庇与纵容。这也就难怪垃圾公司会源源不断地流向股市。

垃圾公司源源不断地流向股市,损害的当然是投资者利益。但偏偏IPO制度乃至整个A股市场的制度建设,都对投资者的利益保护不力。即便企业造假上市,即便上市公司业绩变脸,甚至最终退市,投资者都很难得到赔偿。企业造假上市,投资者为此买单。面对这样的制度,难道IPO不该为此“背锅”吗?

此外,鼓吹IPO者还认为,IPO的融资金额其实非常有限,所以不会对行情构成影响。这种说法显然只是一叶遮目。虽然当下管理层对IPO公司的融资金额进行了严格的限制(这表明当下的IPO本身就不是市场化),使每家公司的融资金额较为有限,但别忘了,AIPO的历史上,在所谓市场化发行时期,IPO公司的募资中,超募一度占据了重要比例,如海普瑞的发行价甚至高达148元。

尤其重要的是,IPO带来的隐形扩容更是犹如洪水猛兽一般。一方面是以定增为主体的再融资。近年来定增再融资的金额是IPO10倍左右。而这些定增的公司当然主要都是从IPO中来的。IPO发行越快,上市的公司越多,再融资的压力就越大。另一方面是IPO成了上市公司限售股的生产机器,每一家公司上市,带来的限售股不少于首发流通股规模的3倍,股本在4亿股以上的,其限售股规模更是首发流通股的9倍。而这些限售股在上市一年或三年之后就会套现,其套现的金额是IPO金额的10倍以上甚至数十倍之多。股市成了限售股股东们的提款机,股市也因此失血不止,股市也因此而低迷。如此一来,A股这口锅还不该由IPO来背吗?(作者供职单位:中和应泰“好人好股)

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皮海洲

职业投资者,独立财经评论员。微信公众号:pihaizhou1964;欢迎关注。 1993年入市,22年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。所写文章以政策、时事热点评述为主,以反映中小投资者呼声为 己任,著有《轻轻松松炒股票》一书。联系方式:phz168@21cn.com

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